綠色債券是綠色金融較為顯著的引擎。5年前在中國開始有計劃推進的綠色債券，新一年開始，就再現(xiàn)政策助力的聲音。

　　1月6日，人民銀行表示，1月4日召開的工作會議中指出要落實碳達峰、碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制。做好政策設(shè)計和規(guī)劃，引導金融資源向綠色發(fā)展領(lǐng)域傾斜。

　　而此前在2020年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議中，“做好碳達峰、碳中和工作”被列為今年要抓好的重點任務(wù)之一。

　　在連續(xù)多次強調(diào)綠色發(fā)展下，綠色金融愈發(fā)受到重視。而在綠色金融中，綠色債券無疑是更重要的主力軍之一。

　　迄今為止，國內(nèi)貼標綠色債券市場規(guī)模已發(fā)展至約1200億美元，成為全球第二大綠色債券市場。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，我國國內(nèi)2020年境內(nèi)外累計發(fā)行綠色債券規(guī)模達1173.91億元，綠色債券存量規(guī)模約1.2萬億元，位居世界第二；中國綠色信貸余額已逾11萬億元，位居世界先列。

　　全球第二大“綠債”市場格局已成

　　根據(jù)國際資本市場協(xié)會(ICMA)的定義，綠色債券為“將所募集資金專用于資助符合條件的綠色項目或為這些項目進行再融資的債券工具”，是應(yīng)對溫室氣體造成全球平均氣溫上升等氣候變化而衍生出的綠色投融資產(chǎn)品。

　　2014年，首只綠色債券在國內(nèi)出現(xiàn)。2015年年末，在人民銀行和發(fā)改委發(fā)布綠色債券指導下，境內(nèi)綠色債券迅速發(fā)展。隨著國內(nèi)金融的雙向開放，國內(nèi)本土企業(yè)在開辟綠色金融的發(fā)展道路，而與此同時外資銀行、主權(quán)財富基金等機構(gòu)也積極參與國內(nèi)富有潛力的綠色金融市場，著手布局。

　　中央財經(jīng)大學綠色債券實驗室主任史英哲對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，從投資的角度，國外資本市場近幾年來愈發(fā)對國內(nèi)債券市場感興趣，隨著國內(nèi)金融市場的進一步開放如滬港通、深港通、債券通等，以及相應(yīng)的制度設(shè)計，都促使境外投資者嘗試或加速對境內(nèi)綠色債券的投資，而在良好的示范效應(yīng)下，綠債勢頭良好，更多的資金與綠色項目結(jié)合。

　　在史英哲看來，外資機構(gòu)購買中國債券，包括綠色債券的數(shù)量在逐漸增加，雖然目前看仍占比不大，但增量迅速，勢頭顯著。

　　央行表示，要逐步健全綠色金融標準體系，明確金融機構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求，建立政策激勵約束體系，完善綠色金融產(chǎn)品和市場體系，持續(xù)推進綠色金融國際合作。

　　作為全球第二大綠色債券市場，由于信息披露機制尚需完善、與對綠色項目認定的國際標準不統(tǒng)一等因素，導致國際投資者在我國境內(nèi)綠色債券市場參與度較低。IMF數(shù)據(jù)顯示，2019年國外資本投資份額僅占中國綠債市場總規(guī)模的1.6%左右。

　　不斷完善的中國綠債標準

　　中國的綠色債券標準與國際標準不完全一致，主要區(qū)別在于中國允許綠色債券為清潔煤炭和化石燃料的利用進行融資。在國際投資者對于中國標準包含與煤炭相關(guān)的活動有所顧慮下，解決標準問題尤為重要。

　　為此，2020年6月，人民銀行等三部委聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄(2020年版)》征求意見稿，更新版本刪減了煤炭、天然氣等傳統(tǒng)能源，新增了氫能、可持續(xù)農(nóng)業(yè)、綠色消費金融、綠色服務(wù)業(yè)等內(nèi)容，進一步推動了國內(nèi)綠色債券市場快速發(fā)展，也意味著國內(nèi)與國際綠債標準的趨同。

　　除了標準與國際接軌，綠債信息披露方面國內(nèi)也在不斷完善。如，包括工商銀行、國家開發(fā)銀行等在發(fā)行前和存續(xù)期內(nèi)進行了第三方評估認證和跟蹤評估，并在各自官網(wǎng)上公布發(fā)行前和發(fā)行后的評估認證報告，包含了項目層面的募集資金使用情況和環(huán)境效益信息等。

　　人民銀行行長易綱曾在新加坡金融科技節(jié)上的視頻演講中稱，目前，人民銀行正在修訂《綠色債券支持項目目錄》，將傳統(tǒng)化石能源的生產(chǎn)、消費類項目移出支持范圍，增加氣候友好型項目，同時進一步強化政策激勵，對銀行綠色金融業(yè)績進行評價。

　　對于長期探討的綠債標準問題，在史英哲看來，標準統(tǒng)一的問題沒有想象中的那么大。“綠債到現(xiàn)在也沒有一個完全統(tǒng)一的世界標準，每個國家或機構(gòu)的標準都會有些許差別，中國在制定標準方面其實一直是非常積極的，要制定出符合自己地區(qū)的標準，而不是單單完全去符合某一標準。”

　　他同時指出，隨著國內(nèi)金融市場進一步開放如滬港通、深港通、債券通等，以及相應(yīng)的制度設(shè)計，都促使境外投資者嘗試或加速對境內(nèi)綠色債券的投資。

　　外資機構(gòu)眼里的中國趨勢

　　白駒過隙，《巴黎協(xié)定》簽署已滿五周年(至2020年12月12日)，而不久前中國“2060年實現(xiàn)凈排放”的承諾受全球矚目。

　　即便在2020年疫情期間，中國國內(nèi)綠債市場也出現(xiàn)了新情況與新發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，2020年上半年我國境內(nèi)“貼標”綠色債券共計發(fā)行136只，發(fā)行規(guī)模合計1095.5億元，約占同期全球綠色債券發(fā)行規(guī)模近三成。

　　“綠色”標識尤為重要，它意味著發(fā)行人將自愿遵守綠色債券相關(guān)規(guī)則，包括對綠色項目專用的債券募集資金實行單獨管理、接受第三方評估認證、披露環(huán)境效益等。

　　中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院聯(lián)合CBI發(fā)表的《中國綠色債券市場概覽及有效性分析》報告(下稱報告)表示，盡管過去未貼標的綠色債券也為綠色項目進行融資，但隨著投資者對綠色金融產(chǎn)品的需求不斷增長，加上中國政府對綠色金融體系構(gòu)建的大力支持，越來多的發(fā)行人選擇給綠色債券“貼標”。隨著投資者需求增加，相關(guān)規(guī)則的更新將提高綠色債券市場的透明度和投資者的信心。

　　“中國政府和監(jiān)管機構(gòu)建立了監(jiān)管體系來源引導和推動ESG綠色融資的發(fā)展，中國的綠色金融發(fā)展前景非常廣闊。”德意志銀行(中國)有限公司行長邱運平在第十七屆中國國際金融論壇上表示，“特別是中國ESG方面增長非常迅猛，所以中國實際上綠色金融資產(chǎn)方面的活動總量比實際統(tǒng)計里面符合國際標準要大很多。”

　　瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及中國經(jīng)濟學家胡一帆表示，隨著中國政府不斷加強支持與推動力度，越來越多的投資者與投資機構(gòu)更愿意投資在ESG方面做得較好的公司。所以即便從量上看，歐洲綠色投資較大，但中國及亞洲地區(qū)在發(fā)展速度方面則表現(xiàn)?！巴瑫r我們也可以看到，中國及亞洲近幾年在環(huán)保方面有很大的改善，在亞太經(jīng)濟體中，越來越多的國家將ESG規(guī)則納入對上市公司的具體要求，包括加大ESG各方面的透明程度?！?/p>

　　“歐洲尤其在發(fā)行綠色債券領(lǐng)域有明顯優(yōu)勢，歐洲各政府都在持續(xù)地關(guān)注與支持，并且制定了歐洲統(tǒng)一標準，進一步保障投資利益，但這個趨勢也慢慢地在亞洲區(qū)發(fā)展，”她說，“中國有望成為發(fā)行綠色債券首要國家。除了用國際標準定義的綠色債券外，中國還有自己定義的綠色債券，而后者占有相當大的規(guī)模。”

　　在全球邁入低利率時代中，境外資金涌入國內(nèi)債券市場，綠色債券因較高的評級也愈發(fā)受到關(guān)注。國內(nèi)目前多數(shù)公開上市的綠債評級都在A-以上，78%的綠債評級向高評級傾斜趨勢明顯，且部分公司會被要求根據(jù)自身財務(wù)狀況申請外部擔保進行增信。